上周（4.20-4.24），全球各类市场表现分化，A股先涨后跌呈倒V走势，商品市场震荡小幅上行，债券市场涨跌互现。
雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷指出，在流动性充裕的环境下，市场风格轮动加快，能源安全与AI确定性的哑铃配置更契合当前市场环境。
雪球在架的一家私募管理人表示，本周为五一假期前最后一个交易周，历史规律显示节前市场交投通常趋于清淡，或呈现低波动态势。尽管美伊地缘局势再次出现烈度升级的倾向，可能对短期情绪带来一定扰动，但指数系统性风险有限，整体向上趋势大概率难以逆转。
雪球在架重点私募策略表现解析
作为国内领先的私募服务平台，雪球私募依托海量的在架私募基金数据资源，建立起完善的选品机制及策略研判体系。
雪球私募指出，宏观多资产策略上周整体表现较为亮眼，股票类策略超额偏弱，CTA策略表现分化：
1、股票策略：量化超额偏弱但后续会修复，主观表现分化
市场先涨后跌，大市值个股涨幅相对较大，小市值指数震荡收跌，日内反转行情频繁，市值风格切换不利于超额获取；但日均成交额维持在2.5万亿以上，预计超额收益后续或将逐步修复。
量化股多策略上周绝对收益多数为正，平均收益0.2%，但超额收益偏弱，多数500和1000指增还是有正超额的，但负超额占比较往周提升。
市场中性策略上周收益较弱且分化明显，主要受股票端超额回落影响，对冲端股指期货基差也是负贡献，雪球货架中性策略平均收益-0.2%，其中带有一定基差管理策略的产品表现更好。
主观股多策略平均收益0.27%，表现分化，偏科技持仓的表现更好。
2、商品及CTA策略：关注农产品(000061)机会
量化CTA策略上周平均收益-0.3%，表现分化，短周期趋势和股指策略占比较低的产品表现更好。
当前商品市场整体波动率维持低位，农产品和贵金属板块波动率处于近五年中位数水平，短周期时序动量因子和期限结构因子表现为正，其余多数因子表现为负，短期内需耐心等待机会；股指CTA策略因日间跳空与磨损较多，投资者可适度谨慎。
主观CTA策略平均收益0.31%，农产品、黑色趋势延续，能化板块掉头向上，持有农产品、黑色、能化多头敞口的产品表现较好。
3、宏观及多资产策略：结构性机会突出
上周A股、日韩股市表现较好，中债略涨、美债下跌，商品整体上行，宏观及多资产策略平均收益0.58%，整体呈现一定分化，带有主观阿尔法的宏观策略表现更好。
姜玉婷指出，市场倾向于定价地缘冲突烈度不再升级，各类资产更多演绎自身基本面逻辑，宏观对冲与多资产策略捕捉结构性机会的优势得以充分体现。
套利策略方面，上周各类策略运行平稳，股票与商品市场波动率维持较高水平，两个市场流动性均保持较好水平，投资者或可关注股指套利、商品套利及期权策略。
4、固收策略
上周纯债产品平均收益0.05%，固收+类策略平均表现0.30%，体现出较好的收益增强效果；转债相当于降波的权益，当周平均收益0.21%。
能源+AI的哑铃型配置
近期，市场的核心特征是分化与轮动并存。科技主线持续轮涨，科创50领涨，AI硬件向商业航天等方向扩散。值得关注的是，DeepSeek V4正式发布，进一步强化了国产算力方向的中期投资逻辑。
针对能源安全与AI确定性的哑铃型配置，姜玉婷指出，市场风格轮动加快的情况下，煤炭、电子、石油石化、公用事业等防御板块及AI确定性主线表现相对更好。AI硬件向商业航天方向扩散；而农林牧渔、传媒、钢铁等顺周期板块拖累整体表现。
她表示，从雪球在架的偏成长风格的主观股多策略管理人的现有持仓来看，共性是进行了能源+科技尤其是AI产业链的哑铃型布局，其中能源包括新能源、电力等板块，AI产业链包括硬件、芯片半导体、应用等多个环节。
（责任编辑：李媛媛 ）