全球市场情绪在海外局势缓和与财报季收官的共振下显著修复，各类资产涨跌互现，权益市场普涨，商品分化，债券横盘。
雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷指出，上周各大类资产波动率与相关性回归至冲突升级前水平，资产更多的对自身基本面逻辑进行演绎，宏观及多资产多策略在捕捉结构性机会方面具有优势。
上周的市场波动仍然以AI上游为核心主线，集中在海外算力、国产算力、锂电三个方向，商业航天、机器人等支线题材也偶有演绎；海外市场中，美以伊战争局势放缓使得原油价格出现大幅下跌，扰动了商品资源走势的行情演绎。
雪球在架的一家宏观策略管理人指出，能源供给紧张与通胀高位黏性构成宏观环境的核心约束，从宏观定价趋势来看，在此格局尚未根本改变前，全球依然运行在两条主线上——通胀粘性与技术变革。因此，沿着这两条路径结构性超配相关股票与商品资产，远离滞胀受损资产，超配技术壁垒驱动的结构性权益及通胀对冲工具，仍是当前阶段最具战略价值的配置方向。
雪球在架重点私募策略上周表现
作为国内领先的私募服务平台，雪球私募依托海量的在架私募基金数据资源，建立起完善的选品机制及策略研判体系。
雪球私募指出，雪球在架的宏观多资产多策略上周呈普涨态势，股票类策略量化股多绝对收益较好，但超额偏弱，CTA策略表现分化：
1、股票策略：适宜配置，注重结构
上周市场成交额持续维持在三万亿元以上，中证500、中证1000、中证2000表现强势，大市值及微盘股涨幅相对温和。
量化股多策略方面，上周平均收益为4.05%。
主观股多策略方面，上周平均收益为3.29%。持仓偏科技板块的产品业绩表现更优。海外战争缓和信号持续释放、年报披露完毕、“五一”小长假结束后资金回流等多重因素驱动A股与海外权益协同上涨，使得投资情绪快速修复，市场风格全面回归科技成长风格。
市场中性策略业绩出现分化：股票端超额有所回落，对冲端股指期货基差基本维持不变，平均收益0.5%。
2、CTA策略：商品市场总体活跃
中周期时序动量因子表现较好，截面动量、基差动量和期限结构等因子多数为负，趋势策略多数为正收益，截面策略小幅回调。市场波动率渐起，策略盈利及配置价值持续存在。
量化CTA策略方面，上周平均收益为0.96%。
主观CTA策略方面，上周平均收益为1.76%。贵金属、有色金属多头敞口预计表现较好，农产品(000061)、能化回调，宏观品种趋势较“五一”节前再次逆转，商品市场总体活跃。
3、宏观及多资产策略：宏观及多资产策略当周普涨
上周，雪球在架的宏观策略周度平均上涨1.58%，多资产策略周度平均上涨1.34%。
海内外权益市场普涨，债券横盘，贵金属及有色金属上行，各类资产滚动20日收益率相关性与年化波动率基本回归至3月美以伊战争前的水平。
姜玉婷指出，目前财报季已过，资产定价更多回归自身基本面逻辑，宏观对冲及多资产多策略捕捉结构性机会的优势得以体现。
套利策略上周运行平稳，姜玉婷指出，股指、商品套利及期权策略目前均处适宜环境。
4、固收策略：受益于多资产齐涨
固收策略方面，上周纯债产品平均收益为0.10%，转债平均收益为1%。具体表现为：纯债震荡、中证转债收涨，“固收+”及多资产类产品受益于多资产齐涨而表现较好。
雪球在架私募策略今年前四月表现解析：
长期配置，关注“哑铃型配置”
纵览雪球在架私募策略今年以来及4月月度业绩表现，可以看出，股票策略扮演了领跑的角色。不管是主观股多还是量化股多策略，4月双双录得9%以上的月度收益。
姜玉婷对此指出，这个表现背后的原因是，战争边际缓和，全球风险偏好有所提升，叠加科技板块较好的年报数据，AI主线科技股领涨；国内制造业PMI显示经济修复动能较好，资金面宽松，股市总体情绪有较好的修复，A股在科技板块的拉动下也有较好的修复；叠加美元汇率回落，资金回流港股。投资者热情回暖，因此对股多类策略的申购显著增加。
她同时指出，大涨之后，雪球也会跟合格投资者警示要“谨慎追高”，强调不能线性外推历史业绩。
“市场后续分化、轮动可能会加大，单纯靠市场贝塔赚钱的难度在增加。”姜玉婷强调，她表示，雪球也会引导投资者进行长期配置，关注“哑铃型配置”（如能源+AI），而非单一押注热门赛道，通过分散配置来平滑单一板块回调的风险。
今年以来，雪球在架的CTA策略同样表现不俗。4月单月，该类策略的表现进入相对平淡期。姜玉婷分析指出，这主要是因为商品市场整体处于震荡格局，缺乏流畅的单边趋势。
“但我们仍然看好商品板块的机会，目前通胀有一定粘性，受局部战争影响，包括化工、农产品等板块的供需关系变化明显，全球新能源和AI的投入加速也驱动了相应材料、金属板块的长期上涨，市场上存在很多长期的机会，所以我们看好CTA类策略长期的表现。”她指出，雪球在架的CTA管理人目前普遍的策略迭代方向是以趋势类策略为主，其中，中长期类占比较高；同时，在控回撤、控波动方面也进行了多轮迭代。
此外，雪球在架的宏观策略今年以来也取得了不错的收益。
姜玉婷指出，综合来看，股票和商品类资产给宏观策略贡献了主要的收益。宏观策略是天然的资产配置组合，长期持有会有不错的收益和体验。
（责任编辑：李媛媛 ）